Asesoría M&A · Search Funds
¿Cómo compran un negocio los search funds en América Latina? Asesoría en M&A para searchers de ETA
Los search funds han completado 54 adquisiciones en América Latina, comprando empresas dirigidas por sus dueños y con ingresos recurrentes para operarlas y hacerlas crecer.
El IESE International Search Funds Study 2024 contabilizó 320 fondos fuera de Estados Unidos y Canadá. América Latina lidera gran parte de ese crecimiento, con México y Brasil como los mercados más activos. The Startup VC asesora a searchers que compran firmas de servicios profesionales en toda la región.
The Startup VC está dirigida por Craig Dempsey, quien cofundó Biz Latin Hub y luego la vendió a Vistra. Esa experiencia como operador guía la forma en que originamos operaciones, ejecutamos el due diligence y estructuramos los términos para los searchers. A continuación, aprenderá cómo encontrar, evaluar y comprar en América Latina un negocio listo para la sucesión.
54
adquisiciones vía search fund en América Latina (IESE 2024)
$11.7M
adquisición internacional mediana
5.7x
múltiplo mediano de EBITDA
¿Qué es un search fund y cómo funciona el emprendimiento por adquisición en América Latina?
Un search fund es una vía para que un emprendedor compre y dirija una sola empresa. Los inversionistas respaldan a un searcher mediante el emprendimiento por adquisición, a menudo abreviado como ETA. El searcher recauda dinero, compra un negocio y luego lo lidera como dueño. El Stanford GSB 2024 Search Fund Study ha registrado 681 fondos en Estados Unidos y Canadá desde 1984.
¿Cuáles son las cuatro etapas de un search fund?
Las cuatro etapas son levantar el fondo, buscar, operar y salir. Cada etapa acerca al searcher a ser dueño de una empresa y hacerla crecer.
- Levantar el fondo. Los inversionistas aportan capital de búsqueda para financiar la caza de un objetivo.
- Buscar y adquirir. El searcher filtra empresas y luego compra un negocio.
- Operar. El searcher dirige la empresa como CEO durante varios años.
- Salir. El searcher vende la empresa y devuelve el capital a los inversionistas.
¿Cuál es la diferencia entre una búsqueda tradicional y una autofinanciada?
La diferencia está en cómo el searcher paga la fase de búsqueda. Los searchers tradicionales levantan capital de búsqueda dedicado de un grupo de inversionistas. Los searchers autofinanciados cubren sus propios costos y luego recaudan dinero para comprar. El Stanford GSB 2024 Search Fund Study y el IESE International Search Funds Study 2024 solo registran los fondos tradicionales, o core.
¿Qué tan activo es el emprendimiento por adquisición en América Latina?
El emprendimiento por adquisición está creciendo en toda América Latina. El IESE International Search Funds Study 2024 contabilizó 320 fondos fuera de Estados Unidos y Canadá. El estudio ubica a México y Brasil como los mercados más activos de la región.
| País | Search funds acumulados |
|---|---|
| México | 50 |
| Brasil | 34 |
| Colombia | 8 |
| Chile | 5 |
| Perú | 5 |
México lidera la actividad de search funds en la región. Consulte nuestra guía sobre M&A en México.
El Latin America Search Fund Study 2022 mapeó más de 100 fondos y 30 adquisiciones en la región desde 2010.
¿Por qué las firmas de servicios profesionales de América Latina cumplen con los criterios de un search fund?
Las firmas de servicios profesionales de América Latina cumplen con los criterios de un search fund porque generan ingresos recurrentes y requieren poco capital. Sus dueños suelen estar cerca del retiro y el mercado reúne miles de firmas pequeñas. Las pymes representan el 99.5% de los negocios de la región, según el OECD SME Policy Index 2024.
¿Qué hace que una firma de servicios sea un buen objetivo de búsqueda?
Una firma de servicios es un buen objetivo de búsqueda cuando reúne cuatro características. El Stanford GSB Search Fund Primer enumera las características de un objetivo ideal.
| Criterio de búsqueda | Cómo encajan las firmas de servicios de América Latina |
|---|---|
| Ingresos recurrentes o repetidos | Contratos de retainer y contratos renovables en contabilidad, servicios legales y staffing |
| Baja concentración de clientes | Muchos clientes, sin que ninguno domine los ingresos por sí solo |
| Baja intensidad de capital | El trabajo basado en personas requiere poca inversión fija |
| Industria fragmentada | Miles de firmas pequeñas dirigidas por sus dueños en toda América Latina |
¿Qué sectores de servicios convienen a un search fund en América Latina?
Los sectores que mejor encajan son contabilidad, servicios legales, staffing y outsourcing nearshore. Todos operan con trabajo recurrente y pocos activos.
Firmas de contabilidad e impuestos
Los clientes renuevan cada año por cumplimiento y declaraciones.
Servicios legales y corporativos
Los retainers cubren contratos, temas laborales y trabajo de cumplimiento.
Reclutamiento y staffing
Los mandatos de contratación recurrentes generan ingresos estables y repetibles.
Proveedores nearshore y de BPO
Contratos multianuales, a menudo en dólares estadounidenses, sostienen márgenes estables.
The Startup VC invierte en empresas de servicios en toda América Latina y también las construye. Nuestro enfoque de inversión cubre los negocios generadores de efectivo que respaldamos.
¿Cómo encontrar un negocio listo para la sucesión para comprar en América Latina?
Puede encontrar un negocio listo para la sucesión al contactar directamente a los dueños antes de que lo pongan en venta. América Latina entra en una ola de traspasos de negocios. Un estudio de INSEAD de 2019 encontró que menos del 15% de las empresas familiares llegan al liderazgo de la tercera generación. En cambio, muchos fundadores venderán a un comprador externo.
¿Qué hace que un negocio esté listo para la sucesión?
Un negocio está listo para la sucesión cuando el dueño quiere salir y la operación puede funcionar sin él. El IESE International Search Funds Study 2024 muestra que los searchers prefieren ingresos estables y márgenes sólidos.
- Un dueño cerca de la salida. El fundador se acerca al retiro o a un cambio de vida.
- Ingresos recurrentes. Los clientes renuevan, así que el ingreso no empieza de cero cada mes.
- Operaciones transferibles. El negocio funciona con sistemas, por lo que no necesita al fundador todos los días.
- Márgenes saludables. Una utilidad estable respalda el financiamiento del vendedor y la operación desde el primer día.
¿Cómo funciona la búsqueda de oportunidades en América Latina?
La búsqueda de oportunidades funciona al contactar directamente a los dueños operadores, no al esperar anuncios de venta. La mayoría de las ventas en la región se cierran en privado y no existe un mercado centralizado. El contacto directo a través de redes locales se convierte en la vía principal para encontrar transacciones. The Startup VC abre puertas con dueños en toda América Latina gracias a relaciones dentro de la región.
Consulte nuestra guía sobre cómo encontrar objetivos de adquisición en América Latina.
¿Cómo realizar el due diligence y estructurar una operación con el presupuesto de un searcher?
Puede realizar el due diligence y estructurar una operación combinando verificaciones locales con términos favorables para el vendedor. Las pequeñas empresas de la región suelen llevar contabilidad informal, por lo que las cifras financieras requieren cuidado. Casi el 50% de las pymes en América Latina opera en la informalidad, según el SME Policy Index 2024 de la OCDE.
¿Cómo validar las finanzas de una pyme latinoamericana?
Puede validar las finanzas reconstruyendo las cifras a partir de los registros originales. El trabajo de quality-of-earnings normaliza el efectivo no declarado, la nómina fuera de libros y los gastos personales. El due diligence fiscal y laboral cuantifica, antes del cierre, los pasivos ocultos por indemnizaciones y seguridad social.
Nuestra guía paso a paso sobre due diligence en América Latina cubre este trabajo a fondo.
¿Cómo estructurar una nota del vendedor o un earnout?
Puede estructurar una operación con notas del vendedor, earnouts y holdbacks. Estas herramientas cierran la brecha de precio y mantienen al vendedor comprometido con la transición.
- Nota del vendedor. El vendedor financia parte del precio y recibe pagos a lo largo del tiempo.
- Earnout. Parte del precio depende de que el negocio alcance metas futuras.
- Holdback. Se retiene dinero para cubrir problemas detectados después de la venta.
Las notas del vendedor suelen representar una parte real del precio. Axial encontró una mediana cercana al 16.7% en 100 operaciones que usaron una nota del vendedor. Los préstamos SBA 7(a) de Estados Unidos no pueden financiar un negocio extranjero, ya que la SBA exige una ubicación en Estados Unidos.
¿Cómo cambia el sistema legal la operación?
El sistema de derecho civil cambia la operación porque algunos pasivos permanecen con el negocio. En Brasil, las compras de acciones son más comunes y simples que las compras de activos, según Baker McKenzie. Aun así, una compra de activos transfiere pasivos fiscales, laborales y ambientales al comprador. The Startup VC ajusta el alcance del due diligence al presupuesto del searcher e invierte donde el riesgo es mayor.
Las reglas varían según el país en toda la región. Consulte nuestra guía sobre M&A en Brasil.
¿Por qué elegir un asesor de M&A que ha construido y vendido un negocio en América Latina?
Debe elegir un asesor que haya construido y vendido una empresa en América Latina porque conoce el trabajo. Craig Dempsey está detrás de The Startup VC.
Craig cofundó Biz Latin Hub en Bogotá en 2014 y la escaló hasta convertirla en una firma de servicios profesionales presente en toda América Latina. Para diciembre de 2025, Biz Latin Hub atendía clientes en 17 países con 18 oficinas.
Vistra completó la adquisición total de Biz Latin Hub el 4 de diciembre de 2025. Su anuncio describió a Biz Latin Hub como un proveedor independiente líder de servicios profesionales en América Latina. Esa experiencia como operador define cómo The Startup VC apoya a los searchers:
- Búsqueda de operaciones. Llegamos a dueños-operadores en toda América Latina a través de redes en la región.
- Apoyo local en due diligence. Sabemos dónde la contabilidad de las pymes esconde riesgos y cómo comprobarla.
- Orientación en estructuración. Ayudamos a definir notas del vendedor y earnouts que se ajusten a la ley local.
- La visión de un operador. Hemos dirigido firmas de servicios, por lo que asesoramos sobre cómo operarlas.
Consulte nuestro historial de construcción y respaldo de empresas en toda América Latina.
¿Qué preguntas hacen con más frecuencia los searchers de search funds sobre comprar en América Latina?
Los searchers hacen estas preguntas con más frecuencia antes de comprar un negocio en América Latina.
¿Cuánto tiempo toma una búsqueda antes de comprar una empresa?
Una búsqueda suele tomar hasta unos dos años de trabajo a tiempo completo. El Search Fund Primer de Stanford GSB ubica esta fase entre 18 y 24 meses. Los searchers la respaldan con entre $400,000 y $750,000 de capital recaudado, según el mismo Primer de Stanford.
¿Cómo se financia la compra de un negocio en América Latina?
Puede financiar la compra combinando equity de inversionistas con un pagaré del vendedor. Los inversionistas del search fund aportan el equity para la adquisición. Los préstamos SBA 7(a) de Estados Unidos no aplican, ya que la SBA exige que el negocio esté basado en Estados Unidos.
¿Puede un extranjero ser dueño del 100% de una empresa en América Latina?
Sí, los extranjeros pueden ser dueños del 100% de una empresa en la mayoría de los mercados principales. La Declaración sobre el Clima de Inversión 2024 del Departamento de Estado de Estados Unidos indica que las empresas en Chile pueden ser de propiedad extranjera en su totalidad. Colombia y México también permiten la propiedad extranjera total fuera de unos pocos sectores reservados.
¿Qué tamaño de empresa suelen comprar los search funds?
Los search funds suelen comprar empresas pequeñas y rentables. El Estudio Internacional de Search Funds 2024 de IESE reporta una transacción mediana cercana a $11.7 millones. El mismo estudio de IESE muestra un múltiplo de 5.7x EBITDA y un margen de alrededor del 24%.
¿Qué sectores son adecuados para una adquisición vía search fund en América Latina?
Los sectores adecuados para una adquisición vía search fund son los servicios con ingresos recurrentes. El Estudio de Search Funds 2024 de Stanford GSB encuentra que los servicios empresariales y la salud son los sectores más adquiridos. Las industrias fragmentadas con muchas empresas medianas funcionan mejor.
¿Se necesita residencia o visa para dirigir la empresa?
No necesita residencia para ser dueño de acciones en la mayoría de los países. Pero la mayoría de los países latinoamericanos exigen un representante legal residente en el país. En México, un representante legal debe ser ciudadano o extranjero residente, según Auxadi.
Hablemos
¿Listo para hablar de sus criterios de adquisición en América Latina?
The Startup VC es el family office y constructor de empresas de Craig Dempsey en América Latina. Creamos, respaldamos y guiamos empresas en toda la región. Craig construyó y vendió una firma de servicios profesionales aquí, así que conocemos las transacciones que buscan los searchers. Cuéntenos sus criterios de adquisición, sector objetivo y presupuesto. Le ayudaremos a encontrar, verificar y estructurar un negocio que pueda dirigir. Contáctenos hoy y seleccione Investment Banking.